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上海移動新大陸pos機維修電話
（報告出品方/作者：光大證券，吳春旸、顏燕妮、白玥）
1、 市場回顧：下跌醞釀機遇1.1、 估值已具彈性：比過去十年中位數水平低 10%
2022 年年初至今（2022 年 1 月 1 日-2022 年 12 月 13 日，下同），計算 機板塊下跌 23%，同期創業板指數下跌 29%，滬深 300 指數下跌 20%，計算機 板塊漲幅在所有中信一級行業中位列第 27。2021 年計算機指數上漲 3%，同期 創業板指數上漲 12%，滬深 300 指數下跌 5%，計算機板塊漲幅在所有中信一 級行業中位列第 18。
截至 2022 年 12 月 13 日，計算機指數 PE（TTM，剔除負值）45.6 倍，比 過去十年中位數水平（50.6 倍）低 10%，比過去十年 25%分位數（44.8 倍）高 2%。計算機指數 PS-TTM 為 2.7 倍，比過去十年的中位數水平（3.4 倍）低 21%， 比過去十年 25%分位數（2.8 倍）低 4%，估值具有相當大的彈性。
1.2、 風格轉移：中小市值跌幅較低，主題性公司活 躍
2022 年年初至今（2022 年 1 月 1 日-2022 年 12 月 13 日）漲幅前五的個 股分別為傳藝科技 (+261%，鈉離子電池概念，當前市值 130 億元)、ST 實達 (+240%，公司重組，當前市值 96 億元)、競業達（+114%，教育信息化概念， 當前市值 70 億元）、中科江南 (+66%，智慧政務概念，當前市值 94 億元)、吉 大正元（+63%，信息安全，當前市值 64 億元）。
我們統計了近三年計算機公司漲跌幅和市值的關系，2020 年龍頭公司表現 較好；2021 年中小市值公司表現較好，市值處在 1 至 100 億、100-200 億和 200 億以上的計算機公司的年內平均漲跌幅分別為+8%、+10%和-3%，中小市值公司表現明顯好于大市值的龍頭企業。2022 年年初至今（2022 年 1 月 1 日-2022 年 12 月 13 日）市場普跌的環境下，小市值公司表現優于大市值公司，市值處 在 1 至 100 億、100-200
從個股漲跌幅區間來看，2022 年年初至今（2022 年 1 月 1 日-2022 年 12 月 13 日）漲幅為正的個股比例為 24.0%，明顯少于 2021 年的 55.0%和 2020 年的 43%； 2022 年年初至今（2022 年 1 月 1 日-2022 年 12 月 13 日）下跌個 股比例明顯高于 2021 年和 2020 年。
1.3、 配置提升空間大：2022Q3 公募基金低配 0.66pcts
隨著板塊的持續回調，公募基金對于計算機板塊的配置比例明顯下降。2022 年 Q3 公募基金對計算機板塊的配置比例為 2.68%，相比行業標準比例的 3.34% 低配 0.66pcts，配置比例處在歷史低位。
1.4、 營收增長利潤承壓：2022 年 Q1-Q3 營收增長 7%
2021 年計算機板塊營收同比 2020 年增長 13%，2022 年 Q1-Q3 營收同比 2021 年 Q1-Q3 增長 7%。從 wind 中信行業計算機板塊中，剔除部分計算機相 關業務占比不到 50%的公司，最后共選取 315 家公司作為統計樣本。2021 年計 算機板塊 315 家樣本公司全年實現營收 8,702 億元，同比 2020 年增長 13%， 較 2019 年增長 11%；2021 年實現歸屬于母公司所有者凈利潤 411 億元，同比 2020 年增長 9.4%，較 2019 年增長 35%。2022 年 Q1-Q3 計算機板塊 315 家 樣本公司共實現營收 6,058 億元，同比 2021 年 Q1-Q3 增長 7%；實現歸母凈利 潤 144 億元，同比 2021 年 Q1-Q3 下降 43%。
分板塊看，數字產業、智能制造表現亮眼，云計算板塊穩健增長。根據公司 主營業務對計算機行業中的部分公司分九大板塊進行分析，2022 年 Q1-Q3 營收 同比增速前二的板塊為數字產業、智能制造，分別為 57%、24%，歸母凈利潤 整體表現不佳，2022 年 Q1-Q3 同比增速前四的板塊分別為智能制造、數字產業、 云計算、數字貨幣，分別為 22%、-5%、-11%、-17%，汽車 IT、信創、醫療 IT 板塊歸母凈利潤同比增速分別為-63%、-97%和-78%。
2、 信創二階深化，關注行業信創及鄉鎮 下沉2.1、 政策持續推進，信創深化條件已成熟
信創政策相繼發布，推動信創產業發展。2006 年國務院發文提出要把提高 自主創新能力擺在全部科技工作的突出位置，2013 年美國“棱鏡門”事件曝光， 引起對國家數據安全和原創技術的重視。2014 年中央網絡安全與信息化領導小組成立，2015 年“網絡空間主權”第一次被寫進法律，2016 年“十三五”規劃 提出到 2020 年，具有國際競爭力、安全可控的信息產業生態體系基本建立， 2018-2019 年間，美國商務部相繼對中興通訊、華為進行制裁，我國信創建設的 緊迫性和必要性進一步提升，2021 年圍繞“十四五”規劃的系列文件政策中， 提出要壯大信息技術應用創新體系，關鍵核心技術創新能力顯著提升，集成電路、 基礎軟件、裝備材料、核心元器件等短板取得重大突破。
2.2、 黨政信創啟動最早，八大行業中金融有望率先 接力
為實現信息技術自主可控，我國政府將信創提升至國家戰略層面，提出 “2+8”安全可控發展體系。其中“2”是指黨政兩大體系，“8”是指八大主要 行業，包括金融、石油、電力、電信、交通、航空航天、醫院、教育。 黨政領域信創啟動最早、滲透率最高，金融、電信等關鍵行業信創應用有望 快速發展。行業信創相較黨政信創服務器數量更多、業務系統需求更加復雜，行 業客戶不依賴財政資金，自有經營現金充沛，支付意愿和能力更強，未來隨著滲 透率上升，預計市場規模會遠超黨政信創。
（1）黨政和金融信創滲透率處于第一梯隊。
根據零壹智庫對工信部及下屬機構、地方經信委等職能部門公開的優秀信創 案例情況測算，截至 2021 年 12 月底，信創落地應用進展最快的分別為黨政和 金融領域，落地實踐率分別為 57.01％、29.55％。 黨政信創：從建設內容看，公文系統作為黨政的核心，電子公文的自主可控 替代是黨政行業的第一步，2021 年發改委發布的《“十四五”推進國家政務信 息化規劃》，意味著黨政信創開啟了從電子公文系統建設到電子政務系統國產化 的發展。從建設范圍看，過去主要以部委、省、市為主，未來黨政信創將繼續向 區縣鄉各級政府滲透，完成度逐漸提高。根據億歐智庫 2021 年調研統計，黨政 預計到 2023 年可以實現基本公文系統信創改造，并繼續進行電子政務系統的國 產化，較之前有著更大的市場。 金融信創：在八大行業中信創滲透推進速度最快，根據億歐智庫測算，預計 2022 年金融行業信創試驗機構國產化投入占全年 IT 支出 30%，預計于 2023 年 逐步完成公文、財務、人事、決策支持等一系列一般系統的國產替換。在金融機 構中，銀行、證券、交易所及監管機構信創參與度較高，信創招標項目數量占比 分別為 52.02％、23.70％和 15.03％。 （2）電信、交通、電力、石油、航空航天處于第二梯隊。 （3）教育、醫院領域滲透率最低，處于第三梯隊。 （4）其他行業如汽車、物流、煙草等預計于 2023 年開始進行信創改造。
黨政信創經三期試點進入全面推廣階段，金融信創已完成二期試點。 （1）黨政信創：2014 年、2018-2019 年和 2020 年黨政信創分別啟動一、 二、三期試點，目前已進入規?；茝V階段。按照目前的發展趨勢，當前黨政辦 公業務領域信創已呈現出成熟的業界生態，未來繼續由黨政部委省市向區縣鄉級 政府滲透。在電子公文基礎上，電子政務系統信創改造將有序開展。目前來看， 黨政信創業務因涉密度較高，需要信創產品極強的安全性保障以及穩定性，但是 黨政辦公信創對任務服務類需求較低，業務、環境、內容復雜度不高，所以招標 采購要求處于正常水平，適合信創的初期探索階段。
（2）金融信創：2020 年和 2021 年分別完成兩期試點，2021 年開始金融 信創進程加快金融信創實驗室平臺搭建完整，信創生態不斷完善，有近 200 家 二期試點單位，試點范圍由大型銀行、證券、保險等機構向中小型金融機構滲透， 要求 OA、郵件全部替換。
（3）電信信創：自 2020 年以來，三大電信運營商服務器集采項目向國產 化服務器傾斜，實施各類信創項目，標志著電信行業信創的全面提速，目標是 5 年內實現完全國產化替換。三大電信運營商皆建立了信創實驗室，項目要求以及 推進速度遠超政策要求以及市場預期，標志著其主動性和自發性。
（4）其他行業信創：隨著試點從黨政到以金融和電信為代表的民生行業拓 寬，試點不斷深化，其他行業信創有望步入加速發展階段。
2.3、 信創二階深化，數倍于第一階段的市場容量
信創相關產業鏈包括基礎硬件、基礎軟件、應用軟件等。預計信創進程會以 基礎硬件先行，其次為基礎軟件和安全服務，最后是應用軟件和外設設備。
在 PC 和服務器整機端，黨政和行業信創市場規模超 4800 億元。黨政信創 潛在市場規模 2072 億元（PC 端 1480 億元，服務器端 592 億元），行業信創 潛在市場規模 2731 億元（PC 端 1950 億元，服務器端 780 億元）。
黨政信創：（1）總需求量：根據人社部數據,截至 2015 年底全國共有公 務員 716.7 萬人和 3000 多萬事業編制人員。假設公務員和事業單位人均 PC 保 有量分別為 1 和 0.7 臺/人，則國產替代需求總量為 2960 萬臺。黨政信創電子公 文系統國產化替代已全面完成。假設黨政信創中服務器采購量約為 PC 采購量的1/151，預計服務器國產化的替代需求總量為 197 萬臺。（2）市場規模：按照 5000 元/臺 PC，3 萬元/臺服務器計算2，黨政信創 PC 端潛在市場規模為 1480 億元，服務器端潛在市場規模為 592 億元。
行業信創：（1）總需求量：根據國家統計局數據，截至 2020 年底八大 行業3就業人數共 5573 萬人，假設人均信創 PC 替代為 0.7 臺，則 PC 總需求量 約 3901 萬臺。假設服務器采購量約為 PC 采購量的 1/15，預計服務器國產化的 替代需求總量為 260 萬臺。（2）市場規模：按照 5000 元/臺 PC，3 萬元/臺服 務器計算，行業信創 PC 端潛在市場規模為 1950 億元，服務器端潛在市場規模 為 780 億元。
黨政加上八大行業的 PC 替換需求總量超 6800 萬臺。據 IDC 數據，2017 年政府行業 PC 采購量為 360 萬臺，同比上年上升 8.6%，金融行業每年的 PC 采購量約為 200 多萬臺。據零壹智庫數據，截至 2021 年 12 月底黨政、金融信 創落地實踐率分別為 57%、30%，據我們測算，黨政和金融總完成的信創 PC 采購量約為 700 多萬臺，信創后續深化的市場空間數倍于已完成的第一階段的 市場空間。
3、 “數字經濟”，引領數字化基建發展數字經濟將成為指導未來五年投資中國計算機公司的核心主線之一，具備較 高的長期配置價值。2021 年 3 月，十三屆全國人大四次會議通過《中華人民共 和國國民經濟和社會發展第十四個五年規劃和 2035 年遠景目標綱要（草案）》， “加快數字化發展，建設數字經濟”作為獨立篇章，將打造數字經濟新優勢，堅 持新發展理念，營造良好數字生態，列為“十四五”時期目標任務之一。這一目 標與先前國務院國資委提出的踐行新發展理念，促進數字經濟和實體經濟融合發 展，構建新發展格局的總定位高度契合。
3.1、 2025 年數字經濟核心產業增加值占 GDP 比重 將達 10%
數字經濟在我國國民經濟中的地位愈發突出。根據中國信息通信研究院數 據，我國數字經濟規模由 2005 年的 2.6 萬億元擴張到 2021 年的 45.5 萬億元。 數字經濟占 GDP 比重逐年提升，由 2015 年的 27%提升到 2021 年的 39.8%。 2022 年 1 月，國務院印發的《“十四五”數字經濟發展規劃》中提出，到 2025 年，數字經濟核心產業4增加值占 GDP 比重達到 10%（2020 年為 7.8%）。
2015-2021 年我國數字經濟增速遠超 GDP 增速。2015-2021 年間，數字經 濟的增速均為 GDP 增速的近 2 倍或以上。在疫情沖擊下，2021 年我國數字經濟 依然保持 16.2%的高速增長，遠超同期名義 GDP 增速約 8.1 個百分點。數字經 濟成為推動國民經濟持續穩定增長的關鍵動力。
3.2、 “數字經濟”的推進順序與五大投資機會梳理
我們認為“數字經濟”的投資機會可關注五條線索：數字貨幣、數字身份 數字政府、數字產業和信息安全?！笆奈濉逼陂g，“數字經濟”將迎來全面建 設期，行業進入快速發展期，產業鏈相關投資機會值得期待。我們認為可關注五 條投資線索：第一條線索，數字貨幣是“數字經濟”發展的產物，將重塑支付體 系。第二條線索，數字身份是“數字經濟”的重要基礎和根基。第三條線索，數 字政府作為“數字經濟”建設的基礎設施和關鍵底座，擁有較大的長線投資價值。 第四條線索，數字產業在數字政府進一步成熟的基礎上，重要性與發揮的作用將 持續上升。第五條線索，信息安全會伴隨“數字經濟”戰略的持續推進而變得極 其重要，社會的運行與價值比重，將加速從物理世界向數字世界傾斜。
3.2.1、方向一、數字貨幣：“數字經濟”發展的產物
數字人民幣是增強我國全球經濟影響力的重要載體，作為由央行發行的法 定貨幣和現金支付憑證（M0），具有中心化管理、雙層運營、可控匿名等特征。 數字人民幣是人民銀行以數字形式發行的法定貨幣，和實物人民幣一樣以國家信 用作為支撐，具有法償性。在數字人民幣的運行體系中，人民銀行作為第一級機 構處于中心地位，負責數字人民幣額度的管理、發行和注銷等，部分商業銀行則 作為第二級指定運營機構，根據客戶信息識別強度為用戶開立不同類別的數字人 民幣錢包，并牽頭提供數字人民幣兌換和流通服務。此外，數字人民幣還具有“可 控匿名”的特征，采取“小額匿名，大額可溯”設計，在滿足合理的匿名支付和 隱私保護需要的同時保持對違法行為的打擊能力。在今后，數字人民幣將長期與 實物現金共存，主要用于滿足公眾對數字形態現金的需要，并推動普惠金融的發 展。
數字人民幣的探索過程持續已久，研究開發受到人民銀行的高度重視，目前 已在不少有代表性的地區穩步進行試點推廣。早在 2014 年，中國人民銀行就已 經開始著手籌備數字人民幣，迄今已基本完成頂層設計、功能研發、系統調試等 工作，遵循穩步、安全、創新、使用等原則進行試點測試，未來伴隨著技術、業 務和框架的完善，其將在數字經濟領域發揮更為重要的作用。
數字人民幣的推廣正在全面提速。截至 2021 年年底，數字人民幣試點場景 已超過 800 萬個，開立個人錢包 2.61 億個，交易金額 876 億元。
數字人民幣將帶來軟硬件系統新建和升級改造需求，包括發行、流通環節， 以及終端機具新建、改造升級。
數字人民幣產業鏈包括發行層、流通層、應用場景層和技術支持層四大板 塊。（1）發行層包括央行，其作為雙層運營體系中的第一層存在。（2）流通 層包括指定的數字人民幣運營機構、其它商業銀行和清算機構等，作為運營體系 的第二層發揮作用。（3）應用場景層廣泛對接各生活消費場景。（4）技術支 持層則包括硬件和軟件，為數字人民幣的發行-流通-應用提供支撐。 2022 年 7 月份舉辦的第五屆數字中國建設峰會上，由新大陸、華為共同發 起倡議成立的“數字人民幣產業聯盟”舉辦選舉大會，并選舉新大陸董事長王晶 女士為聯盟首屆理事長，新大陸為聯盟理事長單位。截至 2022 年 7 月，聯盟共 有 37 家成員單位，除了理事長單位新大陸外，還有中國農業銀行、中國建設銀 行、招商銀行、興業銀行、銀聯商務、華為等 11 家副理事長單位，以及中國移動、中國電信、中國聯通、廈門大學經濟學院、博思軟件、科藍軟件、創識科技、 楚天龍等 25 家成員單位?！皵底秩嗣駧女a業聯盟”的成員單位有望在數字人民 幣分發運營上承接更廣泛的職責。
3.2.2、方向二、數字身份： “數字經濟”的重要基礎
數字身份是國家治理工具的劃時代升級，是建設“數字經濟”的重要基礎， 政策相繼出臺推動數字身份建設。2019 年 4 月國務院發文明確規定電子證照與 紙質證照具有同等法律效力，2022 年 2 月發文提出 2022 年年底前企業和群眾 常用證照基本實現電子化，并且進一步擴大電子證照的應用領域。
實際上作為前期準備工作，國家級別的“網上身份認證基礎設施建設工程” 已早有鋪墊。2015 年，公安部第一研究組織承建國家重大工程保障支撐類項目 ——“互聯網+”可信身份認證平臺（簡稱“CTID 平臺”）。2016 年 10 月 CTID 平臺 1.0 上線。2017 年 10 月，公安部第一研究所授權中盾安信為 CTID 平臺唯 一合法的運營服務商。2018 年 4 月，由公安部第一研究所可信身份認證平臺認 證的電子身份證，正式在衢州、杭州、福州三個城市的多個場景試點。2019 年 底，國家啟動“網上身份認證基礎設施工程”，并明確 CTID 平臺為其先導工程。 2020 年底，經國家發改委批復，“國家網上身份認證基礎設施工程”（一期） 正式立項建設。2021 年 3 月，福建省人民政府發文，要求落實國家“網號工程” 部署，推廣全省網上身份認證應用。
“網證”是可信數字身份的權威憑證，可以成為“人”穿行物理世界與數字世界 的橋梁，實現百姓線上線下身份管理一體化。居民身份網絡可信憑證（網證）以 “前端匿名、后臺實名”為建設思路，基于公安部法定身份證件制證數據，采用 國密算法，與法定證件唯一映射、信息脫敏、去標識化處理、不可逆、不含明文 信息。通過將網證以線上文件證書和線下動態二維碼的方式，實現線上線下的身 份融合和管理一體化。個人在進行網絡活動時，使用網證代替身份信息進行認證， 可有效保護個人隱私與數據安全。
網證與居民身份證一一對應。與實體居民身份證相比，網證采用二維碼等形式， 不含明文信息，無法被肉眼直接識讀和驗證。
3.2.3、方向三、數字政府：“數字經濟”的核心基座
數字政府的建設及推廣，是“數字經濟”建設的關鍵內容，是我國進行數字 化變革的重要推動力，對實現經濟發展、提升公共服務效率、惠及民生具有重要 意義。 政策是政務信息化行業發展的核心驅動力。 2016 年至今，國務院先后出臺 包括《關于加快推進“互聯網+政務服務”工作的指導意見》，《關于加快推進 全國一體化在線政務服務平臺建設的指導意見》，《中共中央關于制定國民經濟 和社會發展第十四個五年規劃和二〇三五年遠景目標的建議》在內的系列重磅文 件，是深化簡政放權、落實“放管服”改革、實現從管理型政府到服務型政府觀 念改變的關鍵之舉。2022 年 6 月 23 日，國務院印發《關于加強數字政府建設 的指導意見》，就主動順應經濟社會數字化轉型趨勢，充分釋放數字化發展紅利， 全面開創數字政府建設新局面作出部署，明確了數字政府建設的七方面重點任 務。江蘇、浙江、廣東、湖南、湖北等地也紛紛出臺數字政府建設相關政策文件， 各項政策密集出臺，加速數字政府建設進程。
未來數字政府市場規模有望繼續保持平穩增長。以政務云為例，據中國信通 院和中國通信標準化協會發布的《數字政府行業趨勢洞察報告（2022 年）》數 據 ，2021 年我國政務云市場規模達到 803 億元，同比增長達 27%， 預計 2022 及 2023 年市場規模將分別達到 1003、1204 億元，增速分別為 25%、20%。
數字政府的參與廠商主要分為四大類： 1、基礎設施提供商，包括服務器廠商如浪潮信息、中科曙光、紫光股份（新 華三）等；芯片廠商如中國長城（飛騰）、中科曙光（海光）等； IaaS 廠商如 阿里云、騰訊云、華為云、電信云等。 2、基礎軟件及業務應用提供商，包括操作系統廠商如中國軟件（麒麟）和 誠邁科技（統信軟件）；中間件廠商如東方通等；協同辦公軟件廠商如金山辦公、 致遠互聯等；政府門戶廠商如太極股份、拓爾思、開普云等；財務軟件廠商如用 友網絡、金蝶等；政務服務應用軟件廠商如萬達信息（市民云和一網通辦）、華 宇軟件等。 3、系統集成與運營服務廠商，對項目進行總體把控，以整體解決方案切入 市場的總集成商，以及專注提供軟硬件產品及服務的各細分領域廠商，包括稅務 等行業垂直領域廠商和大數據等技術提供商，如太極股份、浪潮軟件、中國軟件 等。 4、網絡安全提供商，如奇安信、安恒信息、啟明星辰、深信服和天融信等。
3.2.4、方向四、數字產業：數字政府的延伸
“從數據中來，到實體中去”是發展數字經濟的根本出發點與落腳點，也是 數字經濟的根本任務。我國“十四五”規劃和 2035 年遠景目標綱要提出，要“加 快推動數字產業化”“推進產業數字化轉型”。隨著全球化放緩和我國勞動力成 本優勢逐漸消退，我國傳統產業面臨的需求乏力、品牌效益不明顯、競爭過度、 產能過剩等問題日益突出，傳統企業迫切需要探索新的增長機會和模式。與此同 時，數字經濟日新月異，各個傳統行業亟需結合數字經濟來扭轉發展劣勢，帶來 新的增長點。 傳統產業數字化改造帶來效益明顯，企業數字化轉型的意愿強烈?！吨袊a 業數字化報告 2020》中的數據顯示，企業通過引入數字化車間或智能工廠后生產效率平均提升 37.6%、運營成本平均降低 21.2%、產品研制周期平均縮短 30.8%、產品不良率降低 25.6%。基于數字化改造的巨大效益，多數企業都提出 了數字化轉型發展需求以實現降本增效和高質量發展。IDC 數據顯示，2018 年， 67%的全球 1000 強企業數字化轉型的意愿強烈。華為、中興、沈陽機床、海爾、 格力、三一重工、聯想、中石化、寶鋼等行業巨頭都在紛紛設立相關研究院來推 動產業數字化發展5。我國一些工業平臺化發展已經出現雛形，中國航天、中船 重工、中國電子等大型國有企業已經建立了企業級的工業互聯網平臺。 我國第一、第二和第三產業數字經濟的滲透率穩步增長。2020 年的新冠疫 情帶來了產業變革契機，在線辦公、網絡視頻、在線教育等數字化新業態新模式 蓬勃涌現，大量企業利用大數據和工業互聯網等數字技術來提升企業的運營效 率。
3.2.5、方向五、信息安全：“數字經濟”加速發展后的必然要求
信息安全是“數字經濟”戰略得以實施的保障。隨著“數字經濟”戰略的持 續推進，個人、企業和國家的信息受到網絡攻擊所帶來的影響也越來越大，網絡 安全的重要性愈加明顯。進入“十四五”起始的 2021 年，國家也加快相關政策 的制定，年中密集發布了數據安全法、個人信息保護法、網絡產品安全漏洞管理 規定、網絡安全審查辦法（修訂草案）、關鍵信息基礎設施安全保護條例等重磅 法律法規，為“數字經濟”戰略的發展保駕護航。
我國網絡安全市場增速持續領跑全球。我國網絡安全下游客戶以政府、金 融和電信三個受政策影響比較大的行業為主，受益于網絡安全相關政策的持續 落地，下游客戶在網絡安全的投入有望持續加大。根據 IDC 數據顯示，2021 年 全球網絡安全 IT 總投資規模為 1687.7 億美元，并有望在 2026 年增至 2875.7 億美元，五年復合增長率（CAGR）為 11.3%。到 2026 年，中國網絡安全 IT 支 出規模將達到 318.6 億美元，五年 CAGR 約為 21.2%，五年 CAGR 近全球兩倍， 市場前景廣闊。
4、 汽車智能，景氣賽道建議持續跟蹤當前我國汽車市場的發展模式已經從體量高速增長期轉向結構轉型升級期， 電動化、網聯化和智能化成為汽車產業的發展潮流和趨勢；隨著汽車電動化程度 不斷提高，汽車的數字化進程也在加快。智能化、網聯化已經成為各國汽車產業 在“動力電動化、能源低碳化”之后，又一競爭與合作的戰略焦點。 在政策驅動、技術引領的共同作用下，智能汽車產業呈高速增長態勢，配套 產業空間逐步打開。
4.1、 政策相繼出臺，推動智能汽車快速發展
在政策的推動下，預計汽車的智能網聯化程度和滲透率將逐步提高，行業 將迎來高速發展期。根據工信部、發改委和科技部此前聯合印發《汽車產業中長 期發展規劃》，到 2025 年，汽車 L1 駕駛輔助（DA）、L2 部分自動駕駛（PA）、 L3 有條件自動駕駛（CA）系統新車裝配率達 80%，其中 PA、CA 級新車裝配率 達 25%，L4 高度自動駕駛汽車（HA）和 L5 完全自動駕駛汽車（FA）開始進入 市場。此外，規劃中還提出，2020 年汽車智能化水平顯著提升，汽車后市場及 服務業在價值鏈中的比例達到 45%以上。到 2025 年，重點領域全面實現智能化， 汽車后市場及服務業在價值鏈中的比例達到 55%以上。2020 年 2 月 24 日，國 家發改委等 11 部委聯合印發《智能汽車創新發展戰略》，戰略中指出，到 2025 年，實現 L3 有條件自動駕駛（CA）的智能汽車達到規?；a，實現 L4 高度 自動駕駛（HA）的智能汽車在特定環境下市場化應用，LTE-V2X 實現區域覆蓋， 5G-V2X 在部分城市、高速公路逐步開展應用，高精度時空基準服務網絡實現全 覆蓋。2020 年 11 月，國務院辦公廳印發《新能源汽車產業發展規劃 （2021-2035）》，規劃中提出 2025 年實現高度自動駕駛汽車實現限定區域和 特定場景商業化應用；2035 年實現高度自動駕駛汽車實現規模化應用的目標。
4.2、 產業衍進快速，汽車智能化條件逐漸成熟
汽車電子電氣架構（E/E 架構）是汽車端的中樞神經系統，它將傳感器、 ECU、線束、電子電氣分配系統整合，實現了整體的配置和功能。 汽車整體電子電氣架構從分布式——域集中式——中央計算式逐步進化。傳 統分布式架構多有缺陷：硬件與軟件不解耦，近百個 ECU 布線繁雜，數據傳輸 效率低下；不同 ECU 由不同供應商開發，很難實現數據交互、統一升級；算力 分散，傳感器數據融合處理難以實現，等等。將多個 ECU 集中的思路能有效解 決上述問題，當前正處于分布式向域集中式過渡階段，全車 100 余個 ECU 將縮 減到 2-5 個 DCU，具體而言，即車身域、智能座艙域（信息娛樂域）、底盤域、 智能駕駛域和動力域（博世的經典五域架構，其中特斯拉已將車身域、底盤域和 智能駕駛域合并為一域）?？刂乒δ苎杆偌校磥磉€將逐步進化到中央計算式。
“軟件定義汽車”已逐漸成為了行業內共識。一方面因為車載操作系統、自 動駕駛系統以及車聯網平臺等的引入增加了軟件在汽車產業中所占的比重，智能 汽車內部的軟件越來越多，越來越復雜（根據麥肯錫的報告，2010 年，主流車 型包含的軟件代碼行數（SLOC）約為 1000 萬行；到 2016 年該數字已經達到 1.5 億行 左右），預計未來 3-5 年就將完成 10 億行代碼的突破；另一方面因為 軟件直接影響用戶體驗，在未來場景中重要性將不斷上升。IHS 的調查表明，中 短期內，汽車制造商及其供應商將在軟件研發方面投入更多的研發預算，各大車 企將加大軟件自研/合作。麥肯錫的報告指出，2017 年，軟件價值在 D 級車（或 大型乘用車）整車中占 10%左右，且未來將以每年 11%的速度增長，到 2030 年將占整車價值的 30%（硬件占比不斷下降）。
4.3、 汽車智能逐步推進，兩大產業方向將有較大彈 性
4.3.1、方向一、智能座艙：智能化程度逐步提高
(1) 發展趨勢：智能座艙的發展正經歷產品整合協同的過程
智能座艙的發展，經歷整體 E/E 架構、操作系統的出現以及各細分產品的逐 漸裝載，如今的趨勢是各產品的整合協同。 構成上，智能座艙主要包括智能中控系統、液晶儀表、車載信息娛樂系統、 抬頭顯示系統、流媒體后視鏡等，核心控制部件是域控制器。傳統分散的座艙電 子架構無法在產品協同下支持多屏聯動等復雜功能，因此座艙域控制器這種域集 中式的計算平臺應運而生。座艙域控制器（DCU）通過以太網/MOST/CAN，實 現抬頭顯示、儀表盤、導航等部件的融合，不僅具有傳統座艙電子部件，還進一 步整合智能駕駛 ADAS 系統和車聯網 V2X 系統，從而進一步優化智能駕駛、車 載互聯、信息娛樂等功能。
目前，落地仍以入門級功能為主，智能座艙仍處于較為初級的階段。據中國 汽車工業協會 2021 年統計，目前市場上的智能座艙功能可分為使用顯示、車內 空調、車聯網應用、增強感知、手機連接、生物識別、車內燈光、噪聲控制以及 車內氣味 9 種。滲透率方面，目前車內氣味裝置裝備率最高，達到 96.94%，手 機連接裝配率達到 67.35%，車內空調達到 49.68%，其余設備（顯示、車聯網、 增強感知以及生物識別）裝備率均為 20%左右?？梢姰斍把b備率較高的功能均 屬于技術實現和成本均較低的功能，市場產品以“入門級”智能座艙為主（同時 具備中控臺彩色大屏、OTA 升級以及智能語音識別系統）。
智能座艙從機械式走向智能化，軟件占比容量不斷擴大。汽車機械時代，座 艙主要由機械式儀表盤及簡單的音頻播放設備構成，物理按鍵功能單一；電子化 時代，出現小尺寸中控液晶顯示器+導航功能，電子信息系統逐步整合，組成電 子座艙域；智能化時代，車機系統與人機交互能力得到提升，座艙可提供部分內 容服務，用戶需求發生改變，軟件占比容量不斷擴大。
（2） 市場空間： 2025E 中國智能駕駛艙行業的市場規?；蜻_ 1030 億元。
中國作為全球汽車行業發展潛力最大的市場，2019 年在智能座艙行業的市 場規模達 441.1 億元。隨著中國市場消費升級，智能座艙加速應用，中國智能座 艙行業的市場規模將保持高速增長，根據 ICVTank 預測，到 2025 年該數字將達 到 1030 億，2020-2025 年年均復合增速達 13%。
聚焦細分領域，根據麥肯錫預測，2030 年全球 OS 和中間件（座艙、駕駛、 整車等）市場規模有望達 80 億美元。汽車軟件按業務領域劃分包括 OS/中間件、 車身/能源、動力總成/底盤、信息娛樂/連接/安全/互聯網服務、輔助駕駛和自動 駕駛。根據乘聯會數據，2022 年 10 月世界汽車銷量達到 685 萬臺，其中中國 汽車市場占世界汽車市場累計份額達 33%，假設我國 OS 和中間件占全球市場 份額約為三分之一且保持不變，2030 年我國 OS 和中間件（座艙、駕駛、整車 等）的市場規模將達到 27 億美元（180 億元人民幣）。
（3） 競爭格局：汽車底層軟件市場玩家百花齊放。
目前汽車操作系統和中間件廠商主要包括國內外第三方軟件廠商以及頭部 Tier1。國外頭部 Tier1 和第三方軟件廠商如 ETAS（博世子公司）、 Elektrobit （大陸集團子公司）、采埃孚、Vector 等擁有更加成熟的中間件產品與技術， 而本土第三方軟件廠商走定制化路線，為中國汽車產業提供兼具特色化與性價比 的中間件方案。目前國內汽車基礎軟件玩家較少，主要包括中科創達、誠邁科技、東軟睿馳等。主機廠方面，由于操作系統和中間件等底層軟件的投入成本高，消 費者感知不明顯，主機廠更愿意在算法、應用娛樂上投入資源。 汽車底層軟件擁有高技術壁壘、高轉換成本，具有較強用戶粘性。汽車底層 軟件具有高安全性要求與技術要求，需通過安全認證，并且更換一款未經量產驗 證的底層軟件風險相對較高，主機廠有較高轉換成本與粘性。
4.3.2、方向二、自動駕駛： V2X 逐步落地推動產業加速
自動駕駛的實現由感知層、決策層和執行層三部分支撐。具體而言，自動駕 駛汽車以各類關鍵軟硬件設備為基礎，通過車載攝像機、激光雷達、毫米波雷達、 超聲波等傳感器來感知周圍環境，配合車聯網與高精地圖進行決策判斷并形成安 全合理的路徑規劃，由執行系統控制車輛沿規劃路徑完成駕駛。
（1）發展趨勢：自動駕駛滲透率的不斷上升已成為汽車消費市場的大趨勢，感 知層 V2X（vehicle to X）技術落地助力 L4/L5 級自動駕駛系統長期穩步推進。 根據 Strategy Analytics 預測，2025 年全球 L2 級別及以上的自動駕駛滲透 率將達 28%（2020 年為 7%）。其中，億歐智庫預測，2025 年中國 L2 級別及 以上的自動駕駛滲透率將達 42%（2021 年為 18%）。
V2X（vehicle to X）助力高級別自動駕駛推進。V2X 是指借助新一代信息和 通信技術，可以實現車內、車外（車與車、車與路、車與人、車與云端服務平臺） 的全方位網絡連接，作為自動駕駛感知層的補充存在，有望助力 L4/L5 級自動 駕駛系統長期穩步推進。 當前車聯網主要形成包括 DSRC 和 C-V2X 兩條技術路線，其中：DSRC （Dedicated Short Range Communication，專用短距離通信）由 IEEE 提出， 主要由美國主導，發展自上世紀末，經過近二十年的發展，技術已經相對成熟； 雖然技術發展時間較長，但 DSRC 在高速場景下存在信號驟降、可靠性差、時延 抖動較大等問題，商業化嘗試推進緩慢。 C-V2X（Cellular-V2X）由 3GPP 提出，最初在 Rel14 中定義為基于 3G/4G 的 LTE-V2X，現在包括了演進中的 5G NR-V2X，由電信行業鏈和擁有蜂窩技術 背景的公司和車企推動，目前中國主要主張該技術路線。C-V2X 在高速移動場景 下擁有更加穩定的信息傳輸能力，且由于其基于蜂窩網絡實現信號傳輸，因此具 有更低的部署成本。 C-V2X 的標準化工作分階段進行，預計 2026 年可實現全場景試運行。3GPP 將該工作分為四個階段。第一個階段是支持 LTE-V2X 的 Release-14 標準，該標 準已于 2017 年 3 月正式發布，這也是全球 C-V2X 商用落地的主要版本；第二階 段是支持 LTE-eV2X 的 Release-15 標準，已于 2018 年 6 月正式發布；第三階 段是支持 5G-V2X 的 Release-16 標準，于 2020 年 8 月發布；第四階段是支持 增強 5G-V2X 的 Release-17 標準，于 2022 年 3 月下旬完成功能性凍結（即完 成系統設計），預計 6 月可完成 ASN.1 凍結（即協議凍結，可進入執行階段）。 根據 5GAA 預測，2020-2023E 可實現 4G LTE-V2X 的搭載，2024E-2026E 有望 在部分場景實現 5G-V2X，2026E 之后實現全場景 5G-V2X 或 C-V2X 試運行。
自 2020 年起，國內已有部分車企選擇為其量產車型搭載 C-V2X 技術。高合 HiPhi X、一汽紅旗 E-HS9 等車型甚至在較早的階段即實現 C-V2X 的全系列標配。 但目前該技術的可運用功能還極為受限，車企主在紅綠燈信號推送、綠波車速、 綠燈起步提醒、闖紅燈預警、交叉路口碰撞預警、道路信息播報等基本的安全功 能上布局，略顯冗余。車企較早的布局更有可能是為未來 OTA 做準備。
受益示范區與國家重視程度提升，C-V2X 加速落地，自動駕駛系統市場高速 發展。目前，受制于部分技術問題（C-V2X 路測設施部署率低、應用場景不完善、 C-V2V 受存量市場影響較大等），智能網聯實際搭載率有限，據佐思汽研統計， 2022 年上半年國內共有 4.6 萬輛量產乘用車裝載 C-V2X 技術，按約 900 萬的量 產乘用車總產量，當前新車裝配率在 0.5%左右。然而，伴隨著國家產業政策的 催化與各測試場的試驗進展，未來市場增長可期。佐思汽研預測，到 2026 年， 國內 C-V2X 新裝滲透率有望達到 10%。
（2）市場空間：預計到 2025 年，中國智能輔助/自動駕駛系統市場規模將 達 1150 億元。 根據艾瑞咨詢數據，2020 年中國智能輔助/自動駕駛系統市場規模為 335 億元，2025 年將達 1150 億元，年復合增速達 28%。其中城區、高速/快速路和 泊車以輔助駕駛系統為主，礦區和港口以自動駕駛系統為主。城區路況復雜度高， 短期內輔助駕駛仍然占據主流；高速場景復雜度低，更加易于輔助駕駛功能量產 落地；AVM 和 APA 泊車輔助功能在現階段可滿足大部分消費者需求，裝機量將 不斷提升，HPP 和 AVP 等 L3+泊車方案目前裝配率較低，存在較大增長空間； 由于礦區內低速、封閉、固定路線和不載人場景，無人駕駛較早落地；目前港口 自動駕駛集卡處于小規模運營階段，艾瑞咨詢預測 2023 年將逐步實現大規模運 營從而助力港口的智能化建設。
5、 重點公司分析5.1、 吉大正元：可信數據保障的領 先企業
公司 2021 年實現營收 8.16 億元，同比增長 33.72%；歸母凈利潤 1.46 億 元，同比增長 36.12%。2022 年三季度實現營收 2.91 億元，同比下降 26.46%； 歸母凈利潤-0.65 億元，與上年同期相比出現虧損。
吉大正元是我國電子認證及可信數據保障領域的領先企業。自 1999 年 成立以來，公司始終以密碼技術為核心，開展信息安全產品的研發、生產和銷售 及服務，提供基于密碼的可信身份認證及可信數據保障等安全解決方案，是國家首批商用密碼產品生產定點。吉林大學為公司主要發起人之一，公司在人才與技 術方面具有堅實支撐。
行業景氣度持續向上：“十四五”期間數字經濟持續加碼，安全重要性將 逐漸突顯。IDC 預測，到 2025 年，我國安全軟件市場規模將達到 59.0 億美元， 五年復合增長率將達 23.9%。在《中華人民共和國密碼法》、等保 2.0 等政策法 規影響下，密碼算法的國產化和普及推廣仍將為以密碼為核心的電子認證及可信 數據保障行業帶來較大空間。在行業傳統客戶如政府、軍隊等保持較大需求的同 時，物聯網等新應用的落地將持續打開行業空間。
全力支持科技自主生態建設，黨政軍相關業務實現較大增長。公司積極推 進自有產品對信創產業的支持與合作，為生態合作伙伴提供國密算法、操作系統、 數據庫、中間件、應用軟件的集成、適配、測試環境與服務，共同促進產業發展、 推進國家關鍵技術自主創新。自 2020 年度，公司在黨政業務方面實現了較大增 長，研發創新方面完成了全線產品對國產環境的開發。在軍隊業務方面，公司該 領域業務占比持續增加，根據公司在投資者平臺披露，2021 年度公司軍隊業務 收入已約占公司總體業務收入的 22%。未來，該領域業務收入規模及質量均有 望繼續提升。
緊抓車聯網、數據安全等新興市場機會，促公司增量業務實現落地：車聯 網方面，2021 年及 2022 年上半年，公司在原有方案基礎上，升級了車聯網安 全方案，形成了車云、車際、車內多層次的安全解決方案，強化面向下一代智能 網聯汽車 C-V2X 的數字技術與 IoV 的安全關鍵技術，用于多個車聯網示范項目。 數據安全及隱私保護方面，公司攜手互聯網巨頭大有可為。2022 年 7 月，《網 絡數據安全管理條例》被納入國務院 2022 年度立法工作計劃，繼 2021 年征求 意見稿發布超半年以來取得新進展。隨著立法程序的推進，執行標準和規范逐漸 明確，評測機構、監管機構進一步確立，商業閉環逐步形成。公司提前布局，為 互聯網企業提供數據安全保障服務。未來隨著立法的深入，互聯網企業、科技公 司等對網絡安全、隱私保護等形成剛需，公司該類業務迎來重大發展機遇。
5.2、 太極股份：背靠中電科，構建 自主可控體系
公司 2021 年全年實現營收 105.05 億元，同比增長 23.11%；實現歸母凈 利潤 3.73 億元，同比增長 1.19%；經營活動現金流量凈額 7.39 億元。2022 年 前三季度實現營收 70.61 億元，同比增長 0.84%；實現歸母凈利潤 1.17 億元， 同比增長 36.44%。
政務信息化領先企業，經營穩健增長：公司是一家面向黨政、公共安全、 國防軍工、能源、交通等行業提供安全可靠信息系統建設和云計算、大數據等相 關服務的公司，是國內電子政務、智慧城市和關鍵行業信息化的領先企業。公司 近年來經營一直保持穩健增長態勢，收入從 2012 年的 29 億增長到 2021 年 105 億，9 年年均復合增長率為 15%；歸屬于母公司所有者凈利潤由 2012 年的 1.32 億元增長到 2021 年的 3.73 億元，9 年年均復合增長率為 12%，經營業績穩健 增長。
背靠中國電科，信創產業鏈布局不斷完善：公司控股股東為中國電子科技 集團（CETC），CETC 目前已覆蓋安全芯片、固件、服務器、操作系統、網絡、 數據庫、中間件、業務應用等領域完整的信創產品體系。公司依托 CETC，通過 整合資源和資本運作完善自主可控產業鏈布局：1、牽頭組建中國電科安全可靠 系統工程研究中心。目前，太極正在積極推進與龍芯、飛騰、中創等產品的合作， 目標定位在短期內完成掌握、適配 100 種國產化技術產品。2、太極將聯合 IT 廠商、區域服務商，共同組建業務“鐵三角”，短期內形成 100 個安全可靠應 用案例，以推動形成安全可靠產業大生態。3、先后投資人大金倉、慧點科技和 金蝶天燕自主可控品牌，不斷完善自主可控產業體系，逐步形成了業務領先的安 全可靠系統建設與服務能力。
云計算和“大數據+行業”持續發力帶來新的業績增長點：2015 年太極 明確了向云計算轉型的戰略，旨在打造“中國政務云服務第一品牌”。2017 年 公司確立“數據驅動”“云領未來”“網安天下”的發展戰略，進一步加快云計 算和大數據等創新業務發展。依托公司在傳統政企的客戶優勢，公司政務云業務 快速推進，先后為國家海關總署、北京市政府、海南省政府、天津市交通運輸委、 寧夏回族自治區公安廳等部門或地方政府提供了安全可靠云服務。除此之外，公 司警務云和警務大數據、司法大數據也取得巨大的突破，目前已在多地應用。在 由《證券日報》社主辦的第二屆“2022 數字經濟領航者峰會”上，太極政府數 字化轉型方法論入選《2022 上市公司數字化轉型發展報告》。
5.3、 中科創達：卡位底層系統，屹 立浪潮接踵
公司 2021 年實現營收 41.27 億元，同比增長 57.04%；實現歸母凈利潤 6.47 億元，同比增長 45.96%；實現扣非后歸母凈利潤 5.76 億，同比增長 57.29%。 2022 年前三季度實現營收 38.54 億元，同比增長 44.23%；實現歸母凈利潤 6.39 億元，同比增長 41.90%；實現扣非后歸母凈利潤 6.05 億，同比增長 49.01%。
國內稀缺的操作系統和中間件技術賦能者：公司成立于 2008 年，2015 年 12 月在深交所上市，始終以底層操作系統、中間件開發和服務為核心，扎營 于智能軟件、智能汽車和智能物聯網。公司全球化經營，2021 年海外營收占比 38%。
智能軟件，以手機為主，奠定技術基礎：受益于智能設備滲透率及 5G 手 機滲透率的提升，公司智能軟件營收穩步增長。未來公司智能軟件業務的主要看 點在于：1）海外市場 5G 滲透率提升；2）存量客戶升級+頭部客戶回流帶來增 量空間。
智能汽車，智艙和智駕有望接力增長：1）智能座艙：據麥肯錫預測，2030 年全球智能汽車操作系統和中間件市場規模有望達 80 億美元，2020-2030 年 CAGR 為 9%，到 2030 年軟件價值量占整車價值量比例將達 30%。“軟件定義 汽車”正逐步成為汽車產業的主流趨勢, 車載底層軟件市場前景廣闊。在智能座 艙業務的帶動下，公司智能網聯汽車的營收從 2018 年的 2.79 億元增長至 2021 年的 12.24 億元，CAGR 為 63.6%，未來增長驅動力在于智能座艙滲透率的進一 步提升+高通在智能座艙 SoC 芯片市場持續領先+公司技術先發優勢+智能座艙 軟件開發價值量的進一步增加。2）智能駕駛：我們預測 2030 年全球駕駛域控 制器市場規模有望達 360 億美元。隨著 L2+級別及以上自動駕駛滲透率的提升， 傳統汽車的電子電氣架構已經不能滿足現代智能出行的需求，未來 2-3 年電子電 氣架構升級是主要方向，這也將加速域控制器的引入，域控軟件平臺廠商的價值 將逐漸顯現。目前高通驍龍自動駕駛平臺已定點多家頭部主機廠，未來有望繼續 拓展更多客戶，公司通過深度綁定高通，有望獲得一定市場份額。
5.4、 金山辦公 : 國內領先辦公軟件 和服務提供商
公司 2021 年實現營業收入 32.8 億元，同比增長 45.1%；歸母凈利潤 10.41 億元，同比增長 18.6%；扣非歸母凈利潤 8.4 億元，同比增長 37.3%。2022 年 前三季度實現營收 27.95 億元，同比增長 17.8%；歸母凈利潤 8.13 億元，同比 下降 4.1%；扣非歸母凈利潤 6.63 億元，同比下降 5.7%。
國內領先的辦公軟件和服務提供商：公司主要從事 WPS Office 辦公軟件 產品及服務的設計研發及銷售推廣，產品主要包括 WPS Office 辦公軟件和金山 詞霸等，可在 Windows、Linux、Mac OS、Android、iOS 等眾多主流操作平 臺上應用；公司服務主要包括基于公司產品及相關文檔的增值服務等。截至 2022 年 9 月 30 日，公司主要產品月度活躍設備數為 5.78 億，同比增長 10.94%。其 中 WPS Office PC 版月度活躍設備數 2.38 億，同比增長 15.53%；移動版月度 活躍設備數 3.36 億，同比增長 8.04%；公司其他產品月度活躍設備數接近 500 萬。
業務結構不斷優化，訂閱及服務收入占比近七成：公司持續貫徹實施“多 屏、云、內容、AI 和協作”的生態戰略，2022 年第三季度國內個人訂閱、機構 訂閱、機構授權、互聯網廣告及其他收入占比分別為 51.5%、18.2%、22.4 %、 7.9%，國內個人和機構訂閱營收總占比 69.7%，相比于 2021 年（58.3%）大幅 提升。分業務看：2022 年第三季度國內個人訂閱營收 5.2 億元，同比增長 43%， 增長的主要因素為個人用戶基數擴大，公司通過加強服務體驗增加用戶活躍度和 使用粘性，會員業務向長期轉化；國內機構訂閱營收 1.8 億元，同比增長 47%， 增長的主要原因為組織級用戶效率提升、數據管理等需求增加，公司數字辦公平 臺體系產品滲透率持續提升；國內機構授權業務營收 2.3 億元，同比下降 6%。
5.5、 博思軟件：財政信息化龍頭企 業
公司 2021 年實現營收 15.64 億元，同比增長 37.65%；歸母凈利潤 2.29 億 元，同比增長 41.62%；扣非歸母凈利潤 2.12 億，同比增長 64.79%。2022 年 前三季度實現營收 9.58 億元，同比增長 30.99%，歸母凈利潤 0.11 億元，較去 年同期增長 280.62%，扣非歸母凈利潤-0.02 億元。
專注財政信息化領域，通過投資并購積極擴大業務范圍：博思軟件成立于 2001 年，始終專注于財政信息化領域。成立初期，公司抓住國家對財政信息化 積極推動的契機，先后開發了財務管理軟件、會計集中核算軟件等產品，是福建 省行政事業單位在該領域的主要提供商之一。2003 年伴隨著福建省財政廳在全 省范圍內對財政票據電子化改革的全面推行，公司進入財政票據及非稅收入信息 化領域，成為福建省在該領域的龍頭企業，2008 年進一步將業務推廣至全國。 之后公司持續緊跟政策需求，大力發展醫療電子票據、預算一體化等業務。近年 來公司也積極布局公共采購、智慧城市+數字鄉村等領域。1）在公共采購方面， 2016 年收購支點國際布局政府采購業務，2018 年通過收購成都思必得等公司， 形成了滿足政府、高校、國企采購的完整產品體系。2）在智慧城市方面，公司 推出支付平臺、城市碼等產品；2020 年數字鄉村正式起航，隨后推出數字鄉村 綜合治理平臺等產品，目前已在部分地區展開試點運行。
把握財政電子化改革風向，促進醫療電子票據系統等產品區域推廣：公司 積極順應、把握財政電子票據改革、非稅收入改革等制度要求和政策導向，及時 布局醫療電子票據系統、財政一體化等業務。2018 年公司便已增強對電子票據 在醫療、公安等領域深入應用的挖掘。伴隨著醫療收費電子票據改革不斷推進， 2019 年公司電子票據系統逐步在百余家三級醫院推廣使用，截至 2022 年 7 月， 公司財政電子票據業務已經覆蓋財政部和 31 個省份，醫療電子票據業務覆蓋各 級公立醫療機構，其中二級以上醫院共計 5000 余家。憑借參與制定行業標準、 打造標桿案例等，公司獲得了良好的口碑，有效地促進產品在全國范圍內的應用 推廣，進一步提高行業內競爭力。
5.6、 南威軟件：政務服務龍頭企業
公司 2021 年全年實現營收 17.16 億元，同比增長 11.51%（追溯同一控制 下企業合并，下同），歸母凈利潤 1.33 億元，同比下跌 43.49%。2022 年前三 季度實現營收 6.08 億元，同比下跌 6.76%，歸母凈利潤-0.34 億元。2022 前三 季度，公司實現新簽合同簽訂額 12.19 億元，同比增長 29.04%；新增中標項目 金額 12.82 億元，同比增長 50.70%；項目回款額 6.20 億元，同比下降 9.1%。
公司是智慧城市、數字經濟、分享經濟平臺建設運營的綜合性科技集團： 公司是全國政務服務龍頭企業，行業領先的社會治理科技公司，聚焦發展數字政 府的政務服務、公共安全、城市管理等主營業務，擁有八項行業頂級資質，包括 國家信息系統建設和服務能力評估四級（國內最高級別）、涉密信息系統集成甲 級等，是行業內資質最高最全的企業之一，同時也是互聯網+政務服務電子證照 國家標準制定的組長單位。
全國一體化政務大數據體系建設背景下，公司有望充分受益：2022 年 10 月，國務院辦公廳印發《全國一體化政務大數據體系建設指南》，要求各地區各 部門按照《指南》要求，加強數據匯聚融合、共享開放和開發利用，促進數據依 法有序流動，積極開展政務大數據體系相關體制機制和應用服務創新，增強數字 政府效能，營造良好數字生態，不斷提高政府管理水平和服務效能，為推進國家 治理體系和治理能力現代化提供有力支撐。公司深耕數字政務領域 20 年，一直 致力于政務大數據領域核心產品的創新和研發，目前已擁有全技術棧、全自主的 大數據產品體系——蒼穹大數據平臺。蒼穹大數據產品體系，包括海通分布式數 據流集成和開發平臺、風馳數據計算平臺、萬象數據治理、凌云智能搜索、皓月 數據資產、星羅人工智能、星辰數智云圖、星圖視頻中臺等多項大數據核心產品， 并從管資源、找資產、搜數據、用模型等多個維度打造湖倉一體的澄天數據中臺， 是一體化政務大數據平臺的大數據能力底座。
5.7、 新大陸：國內 POS 機市場龍頭 企業，擁抱數字經濟全面拓展
公司 2021 年實現營收 76.98 億元，同比增長 8.99%；歸母凈利潤 7.04 億 元，同比增長 54.95%；扣非歸母凈利潤 4.99 億元，同比增長 17.13%。2022 年前三季度實現營收 55.27 億元，同比增長 2.07%；歸母凈利潤 3.72 億元，同 比下降 24.89%；扣非歸母凈利潤 4.74 億元，同比增長 26.77%。
總行級 DCEP 系統服務商，數字人民幣落地帶來新發展機遇：數字人民幣 落地場景不斷增多，使用范圍不斷擴大，DCEP 系統改造及支付終端升級帶來新 機會。目前，掃描支付形式僅需要 POS 廠商在軟件端進行遠程升級，雙離線方 案推廣后，智能 POS 機（且支持 NFC）將成為企業主體商戶端標配，支付終端 升級換代需求增加。公司是總行級數字人民幣支付受理系統的外包服務商以及核 心的智能 POS 的提供商，有望緊抓數字人民幣帶來的發展機遇，實現新一輪的 業績增長。
深度參與開源鴻蒙，受益鴻蒙生態發展：公司積極布局 OpenHarmony 領域，作為開源鴻蒙項目群成員及 A 類候選捐贈人，深度參與開源鴻蒙工業項 目，為生態合作伙伴提供機器視覺與智能終端解決方案。公司最新一代二維碼解 碼芯片已適配 OpenHarmony 系統，支持包含 OEM 識讀引擎和模組、條碼掃描 器、移動數據終端、智能穿戴式設備、機器視覺設備等在內的多種設備形態，助 力設備互聯與多端協同。
出海戰略成果顯著，海外業務潛力較大：經過海外市場多年的布局及深耕， 在疫情加速“無接觸”支付和數字化服務需求的催化下，公司通過智能 POS 與 新興掃碼設備抓住海外移動支付滲透率上升的發展機遇，持續加強與海外地區客 戶的緊密聯系和合作，全球營銷網絡覆蓋至亞太、中東、非洲、歐洲、北美、拉 美等 70 多個國家和地區，尤其在拉美、中東、非洲等發展中地區公司業務拓展 情況良好。2021 年，公司支付設備海外出貨量超 310 萬臺，同比增長 176%； 識讀設備出貨量同比增長 71%；港澳臺地區及海外地區業務收入達 14.19 億元， 同比增長 111.8%。
（本文僅供參考，不代表我們的任何投資建議。如需使用相關信息，請參閱報告原文。）
精選報告來源：【未來智庫】。「鏈接」
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